上一期我们聊了 Kaw Kaw Malaya 看似双赢的资本局。但资本世界绝不是做慈善的。
俗话说：“成王败寇，愿赌服输”。今天，我们就来扒一个以惨烈结局收尾的对赌案例。
故事的主角是上市公司 Oasis Harvest（前身叫 Dolphin International）。这家公司你可能没听过，但它旗下的餐饮业务你一定懂 —— 包括部分 Uncle Don’s 和最近刚收购的 De.Wan 1958 by Chef Wan。
【2022，对赌的起端】
2022 年，Dolphin 砸下 3,600 万令吉，收购了经营着 4 家 Uncle Don’s 门店的 High Reserve F&B。（ 注：这只是 4 家加盟店，并非 Uncle Don’s 母公司）。
更有趣的是，这是一场 Related Party Transaction (关联交易) —— 卖方 Datuk Yeo，恰恰就是Oasis Harvest上市公司的董事之一！
很多人会问：“哇，等于把自己的私人资产高价卖给上市公司，让股民买单？”
当然不是啦。为了安抚股民，证明这绝不是“割韭菜”，Datuk Yeo 签下了一份严苛的【利润保证 (Profit Guarantee)】：承诺这 4 家店在两年内，必须赚到 420 万令吉。
结局呢？事与愿违。
因为疫情冲击和扩张失误，Datuk Yeo 赌输了。这 4 家店不仅没赚到 420 万，反而巨亏了 485 万！
惩罚的铡刀瞬间落下。根据大马交易所 (Bursa) 的公告，Oasis Harvest 直接没收了还未支付的尾款，并强制要求 Datuk Yeo 在未来 3 年内分 6 期，自掏腰包把差价赔给上市公司！
看到这里，你是不是觉得对赌协议简直是把创始人的头按在水里淹死？
并不是。你得反过来想：如果当年 Datuk Yeo 押对了呢？
- 他的私人资产不仅完美通过股市套现。
- 上市公司的财报会极度漂亮，股价大涨，作为董事的他身价也会跟着水涨船高。
高收益，永远伴随着掀桌子的代价。
【Enters Chef Wan and De.Wan】
尽管上一个计划失败了，但 Oasis Harvest 的资本游戏没有停。
就在最近的 2026 年，他们宣布以 3,080 万令吉 收购了餐饮巨头 Chef Wan 旗下的公司。
猜猜看条件是什么？一模一样。
创始人必须签下两年的 Profit Guarantee，保证接下来的净利润绝对不能低于 560 万令吉！达不到？对不起，拿你的股份或现金来填坑！
你可能会问：“Jin，Chef Wan 这种级别的餐饮大佬，名气这么大，为何还要低头签这种‘卖身契’？”
这就是对赌协议的第二层真理：它是两个不同阶层玩家之间的【共同语言】。
在马来西亚，餐饮品牌想靠自己一盘盘卖炒饭、卖咖喱，慢慢排队敲钟上市，太慢了！ 直接把业务装进一家已经上市的公司 (资产注入)，是最快的捷径。
- 上市公司买你： 是为了买你财报上那亮眼的 560 万净利润，用来推高自己的市盈率和股价，这叫“护盘”。
- 餐饮大佬甘愿被“剥削”： 是因为借着上市公司的外壳，他能瞬间拿到 10倍、15倍的超高估值，直接完成几千万的阶级跨越！
你不肯扛着压力接下大佬的目标，他凭什么把时间花在你身上？
大佬不给你平台证明自己，别人又为何要拿真金白银陪你豪赌？
资本不相信眼泪，只相信契约。Hustle on founders!
明天，我们将迎来最终章 —— 大马 A&W 与 George Ang 的绝地大逆袭。
Leave a Comment